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機械行業月報:市場情緒企穩,投資風格有望偏向價值成長個股

[ 發布日期：2014/11/28 8:56:12 ] 瀏覽人數： 2403
      宏觀經濟環境和固定資產投資

　　2014 年4 月份,固定資產投資完成額累計值同比增速延續了之前的弱勢震蕩格局,且增幅持續回落,而新增固定資產投資完成額累計值同比增速則出現了久違的升勢,增幅自年初一路回升至13.70%。

　　與此同時,最新數據顯示,通用設備制造業和專用設備制造業均出現了收入增速下降、銷售利潤率上漲的態勢,總體而言均為擺脫季節性趨勢。

　　2014 年3 月,通用設備制造業、專用設備制造業和金屬制品業的累計固定資產投資同比增速仍保持了穩定增長的態勢,雖然環比改善跡象明顯,但絕對數值較年終出現了大幅回落,與歷史數據相比也處于低位,顯示行業未來發展動力仍有待進一步觀察。

　　主要產品http://www.stonebuy.com/sample/產量

　　2014 年3 月份,得益于去年同期的低基數效應,金屬切削機床和數控金屬切削機床的同比增速均延續了之前的反彈而保持了同比增長的態勢,且漲幅和數控化率的均有所提高;金屬成形機床的同比增速與年末相比基本持平;總體而言盡管年初以來制造業始終未擺脫疲弱的運行態勢,但產業鏈的傳導次序和前期經歷的長期調整使得機床行業的產量水平并未出現明顯的收縮。

　　伴隨行業內第一個銷售高峰期的到來,工程機械http://www.stonebuy.com/machine/各主要產品http://www.stonebuy.com/sample/的產量增速出現了較為明顯的分化,其中壓實機械http://www.stonebuy.com/machine/和起重機延續了同比增長的勢頭且增幅呈擴大跡象;而混凝土機械http://www.stonebuy.com/machine/和挖掘鏟土運輸機械http://www.stonebuy.com/machine/的產量則出現了小幅回落,顯示出市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html中具體產品http://www.stonebuy.com/sample/的庫存水平和下游細分市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html的差異是工程機械http://www.stonebuy.com/machine/行業在銷售旺季表現出現分化的主要原因。

　　如我們之前的預期,受累于年末在招標落實帶動下井噴式增長對行業需求的透支、以及2013 年同期較高的技術效應,2014 年3 月,鐵路客車和鐵路貨車的產量均出現了大幅回落,其中鐵路客車產量同比下降90.37%,鐵路貨車產量同比下降67.47%。

　　市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html表現及主要觀點

　　4 月份,在經濟數據萎靡、宏觀微刺激失效、行業利好政策不及預期等基本面因素,以及市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html對IPO 重啟造成的資金分流和估值調整等影響的擔憂下, 機械http://www.stonebuy.com/machine/行業同步于大盤一路震蕩下行,最終以3.76%的跌幅在中信一級行業漲跌幅排名位列第26 位,跑輸滬深300 指數4.34 個百分點。  在此背景下,4 月份渤海機械http://www.stonebuy.com/machine/行業的市盈率水平也呈現出緩慢下行的狀態, 盡管月度中期受風格轉換的影響,市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html曾演繹出一定的結構性行情,但行業整體調整的態勢使得其相對上證A 股和深證A 股的估值溢價率呈現出久違的 一致收窄的跡象,行業月度市盈率的絕對數值回落至8個月以來的最低水平。

　　進入4月份以來,面對與年初頗為相似的產業和政策環境,各種短期個股事件性利好依舊是驅動行業市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html表現的主要因素,而年報和一季報的陸續披露也使得題材個股經歷了業績指標的洗禮而出現了一定的估值調整,在此背景下,機械http://www.stonebuy.com/machine/行業整體呈現出與大盤一致的向下調整態勢,僅有前期漲幅較少、題材與業績兼備的“航空航天”板塊實現了上漲,以1.67%的漲幅領漲行業,而“金屬制品”、“制冷空壓設備”、“儀器儀表”等曾倍受市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html題材熱捧的板塊本月則出現了大幅回調,其中“金屬制品”板塊以10.74%的跌幅在行業內排名墊底。總體而言,盡管年初至今在各類事件性因素的擾動下,行業并未如預期中的呈現出與產業發展規律相一致的運行脈絡,但經歷了4個月的喧囂躁動之后,機械http://www.stonebuy.com/machine/行業內沉寂多時的以“鐵路設備”、“油氣裝備”、“智能裝備”為代表的中長期價值投資主線有望在上層架構的扶持下再度主導行業走勢。  隨著二季度的來臨,擺脫春節因素的干擾后機械http://www.stonebuy.com/machine/行業內大部分制造業企業http://www.stonebuy.com/enterprise/將迎來年內傳統上第一個銷售旺季,同時年報和一季報的收官也將為市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html營造一個氣氛相對緩和的“業績真空期”,宏觀經濟走勢、體制改革動向、以及潛在的利好政策將成為驅動行業走勢的主要因素,屆時于一季報時已展露出良好成長性或政策受益個股將成為市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html的熱點。最新公布的4月匯豐中國http://www.stonebuy.com制造業PMI終值48.1,在顯示國內市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html需求疲弱、制造業承壓的同時,也增添了市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html對進一步出臺穩增長政策和經濟刺激措施的預期,不斷調增的鐵路投資額和開工項目數正在逐步驗證國家有意通過加碼鐵路建設來實現穩增長目標這一邏輯。與此同時,隨著行業運行態勢的日趨明朗,以及“IPO重啟焦慮癥”由“潛伏期”進入“爆發期”后投資者情緒的企穩,市場http://www.stonebuy.com/enterprise/FuJian/QuanZhouShi.html對機械http://www.stonebuy.com/machine/行業的投資風格有望從追逐短期題材性熱點、向側重中長期成長性轉換。我們維持行業整體的中性投資評級,維持對“鐵路設備”、“化石能源機械http://www.stonebuy.com/machine/”和“航空航天”板塊的看好評級,推薦符合經濟轉型和產業升級的發展規律、業績增長確定性較高的中國http://www.stonebuy.com南車、杰瑞股份、機器人、隆華節能、美亞光電。

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